Pentru a calcula rentabilitatea unei investiţii de portofoliu a celor ce cumpără şi vând acţiuni pe pieţele internaţionale de capital, casele de brokeraj utilizează indicatori specifici de măsurare pe baza cărora pot stabili dacă anumite acţiuni merită cumpărate, merită păstrate sau trebuie imediat vândute. Toate aceste calcule se fac, de obicei, la sfârşitul fiecărui an fiscal, atunci când raportările financiare ale companiilor sau ale grupurilor de companii devin o oglindă a direcţiei spre care acestea se îndreaptă.

Unul dintre aceşti indicatori – marja netă de vânzări – oferă o imagine de ansamblu a rentabilităţii operaţionale a companiei, dincolo de rentabilitatea financiară, ce poate fi influenţată de investiţii, amortizări, impozite, cumpărări sau vânzări de active. Formula pe baza căreia se calculează această marjă este profit net/cifra de afaceri netă x 100. Analiştii caselor de brokeraj utilizează marja netă de vânzări pentru recomandări de tip buy/ hold/ sell pentru acţiuni ale companiilor cu o vitreză mare de rotire a capitaluruilor, mai mare de 1 dată la 120 de zile. Retailul intră în această categorie de companii şi de aceea ne-am propus să calculăm marjele nete de vânzări ale retailerillor internaţionali prezenţi pe piaţa locală pentru a obţine o imagine de ansamblu despre cât de rentabile sunt investiţiile lor în România.

Conform pragurilor privind investiţiile pe pieţele de capital, o marjă netă de vânzări mai mare de 2% recomandă achiziţia de acţiuni la compania respectivă, dacă în ultimii doi ani fiscali compania nu a înregistrat pierderi financiare. O marjă netă de vânzări cuprinsă între 1-2% este definitorie pentru aşteptare(hold), astfel încât mutările viitoare ale companiei vor putea decide dacă tendinţa este de creştere sau scădere. Marjele nete din vânzări sub 1% nu recomandă compania pentru investiţii în acţiuni, iar pentru cei care deţin titluri la aceste companii recomandarea este de vânzare(sell).

Potrivit acestor criterii şapte reţele de retail prezente în Romînia îndeplinesc criteriile investiţionale pentru „buy”, deşi unele dintre ele, cele aparţinînd grupului Schwartz – nu sunt listate pe burse. Marje nete de vânzări mai mari de 2% au înregistrat în 2017 Kaufland (6,65%), Lidl (5,42%), Lagardere (5,18%), Mega Image (4,11%), Carrefour (3,11%), Profi Rom Food (2,77%) şi Supeco Investment (2,28%). Compania Real Hyper Magazine, deşi în 2017 a obţinut o marjă netă de vânzări record, de 12,39%, nu poate fi inclusă în categoria companiilor recomandate pentru cumpărarea de acţiuni deoarece istoricul arată mai multi ani consecutivi cu pierderi financiare.

În zona de „hold” investiţional sunt situate companiile Auchan (1,44%) şi Selgros Cash & Carry (1,34%).

În zona critică, a recomandărilor de vânzare, s-ar afla retailerii Rewe (0,64%), Artima (0,28%) şi România Hipermarche-Cora (0,21%). In cazul societăţii Artima există o rezervă cu priovire la marja netă de vânzări, aceasta fiind în scădere şi ca urmare a procesului de integrare a supermarketurilor Billa în această reţea pe parcursul anului 2017. Efectele reale ale acesteri integrări se vor vedea cu claritate în marja netă de vânzări ce va fi realizată în 2018, ca urmare a acestei integrări.